徐風:慎防遏通脹變硬着陸 美元黃金助分散風險

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其中一個值得留意的機構是國際結算銀行(Bank of International Settlement,BIS)。這家「銀行」的會員,是全球60多個國家及地區的中央銀行,所以其角色相當於「央行俱樂部」,負責評估央行近期將會面臨的金融風險以及提出改善建議,甚至聯合多家央行建立緩衝制度,以降低出現風險時對市場的影響。

國際結算銀行建人幣資金池

助人幣國際化

例如早前國際結算銀行與中國人民銀行制定「人民幣流動性安排」,並聯合包括香港金管局等5個國家及地區央行,每間參與央行各出資不低於150億元人民幣或等值美元,建立一個約900億元人民幣的新儲備資金池。當其中一個國家有流動性需求,參與者可提取本身出資部分,亦可利用合格抵押品從儲備池中借入短期資金。

設立新資金池的目的與人民幣國際化有關,一旦人民幣在參與國家及地區被「狙擊」,出現流動性危機時,也有更多的儲備抵禦波動。不過總有一些財經網紅,沒有理解就暗指做法等於「美元送中」,反映他們對貨幣政策認識淺薄,這就是後話了。

國際結算銀行早前發布其年度報告,重點關注兩件大事,一個是環球通脹危機,另一個則是加密貨幣對現有銀行體系的衝擊。

該行描述在環球通脹危機出現的原因,是疫情及俄烏戰爭爆發因素導致。疫情封城及其後的放寬政策,會令消費出現明顯變化,從而刺激通脹;而俄烏戰爭爆發,更進一步推動能源及食品價格上漲,成為今年通脹上升的主因,致通脹進一步高企及維持,及對發達國家及新興市場造成廣泛的影響。

國際結算銀行承認,持久的高通脹超出眾多央行的預期。對比上世紀70年代因為高通脹而導致「滯脹」,打擊經濟增長,該行認為目前通脹及利息水平對比當年仍低,暫未見滯脹情景,但憂慮高通脹會持續一段長時間,屆時銀行利率上升並長期處於高位,對使用浮動息率做按揭置業的業主,以及需要融資的企業壓力較大,也有可能影響經濟增長速度。

供應鏈綠色轉化倘青黃不接 恐惹衰退

故此,該行認為,中央銀行仍須集中精力對抗通脹,令其下降及維持穩定。同時須小心經濟有可能出現「硬着陸」而出現的金融風險。另一方面,該行在環球供應鏈也提出憂慮,尤其是「綠色轉化」(Green Transition),即轉用更環保的能源時,若是無序轉化,突然關閉高污染電廠,但未有足夠可再生能源補充,將令企業成本大增,未來幾年大幅影響多國GDP增長,甚至有可能出現約5%至10%的倒退。

綜合上述的觀點,投資者可以預期,未來一段時間內,主流央行的基調都是加息,直至通脹可以控制為止,當中的變數是期間各國經濟會出現「軟着陸」還是「硬着陸」。若通脹長期持續,央行不斷加息,硬着陸出現的風險則會愈高,股市或其他資產有可能出現更深度的回調。

換言之,在未來一段時間,持有美元是相對穩健的做法,如果相信長期通脹及會出現硬着陸,持有一定比例的黃金或相關ETF也是合適的做法。

[徐風 隨風投資]

新闻来源:明报