美元超強 新興市場爭升值壓通脹

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資料來源:路透社、金融時報

半世紀過去,上述這句話仍是現實的寫照。當前美元強勢,增加了各國捍衛本幣匯率的壓力。道明證券(TD Securities)外匯策略主管麥考密克(Mark McCormick)稱:「我們現在處於一個貨幣爭相升值以抵消通脹的世界。」以往新興經濟體傾向使本幣疲軟以推動出口,如今卻要捍衛本幣遏抑通脹。新興經濟體以往爭相貶值的貨幣戰,變成爭相升值的鬥爭,一波反向貨幣戰(reverse currency wars)正在上演。

巴克萊:本幣追不上美元升勢 變相承接美輸出通脹

美匯指數今年迄今累計升約8%,這升勢短期內難以逆轉。目前美元的避險吸引力仍然很強,巴克萊的美元融資壓力指標正接近7年最高水平。巴克萊指出,參考過往數據分析,美匯指數仍可能再漲2%至3%。無論是發達經濟體還是新興市場,若本幣升幅追不上美元的升勢,通脹將更為嚴重,變相承接了美國輸出的通脹。

此外,很多新興經濟體以美元發債,當本幣相對於美元顯著貶值,將提高以美元計價的償債成本。評級機構惠譽估計,在2021年底,新興市場的外幣計價政府債務中位數,相當於GDP的三分之一。相比下,2013年的比例為18%。部分新興經濟體正尋求國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行援助,倘美元進一步升值,將導致更多新興經濟體需要求助。

投資者對新興市場資產趨於審慎。MSCI新興市場貨幣指數上周處於2020年11月以來低位。持有新興市場美元計價債券相對於美國國債的溢價,今年上漲約100個基點(相當於1厘)。

根據以往經驗,美元強勢會使以美元計價的商品對非美元消費者變得昂貴,最終抑制需求和價格。但由於俄烏危機持續,加上供應鏈受阻等問題,妨礙了商品的生產和貿易,令通脹居高不下。

在美國聯儲局本月加息半厘後,多個新興經濟體的央行也採取行動。印度央行出乎意料宣布加息,但未能阻止印度盧比兌每美元跌至77.53,見歷史新低。外國資金避險,撤出印度股市,為盧比帶來沽壓。拉美最大經濟體巴西,4月通脹率按年升12.13%,創26年高位。為遏抑通脹,巴西央行將利率上調1厘,基準利率提升至12.75厘,預期6月可能進行幅度較小的加息。迹象顯示,借貸成本大幅上漲為當地經濟帶來壓力。

美加息後 多新興經濟體央行跟隨

智利央行亦加息1.25厘,將指標利率上調至8.25厘,高於市場預期。自去年7月以來,智利央行已加息7.75厘。該央行表示,全球食品及能源價格上漲、供應鏈瓶頸,以及貨幣疲軟等因素,導致通脹升幅高於預期。該國3月通脹率按年升9.4%,是2008年以來最高。墨西哥央行上周也加息半厘,將基準利率提高至7厘,迄今累計加息3厘。

商業支付機構Corpay首席市場策略師Karl Schamotta指出,由於美元在全球金融體系的重要作用,強勢美元使在美國以外的經濟體更難獲得融資。高盛編製的新興市場金融狀况指數(Financial Conditions Index, FCI)今年以來升300個基點,金融條件處於2008年以來最緊張的水平。

美元強勢,通常有利於智利、澳洲等大宗商品出口國。雖然以美元計價的大宗商品收入增加,卻被機械、設備等成本上漲所抵消。智利披索在第一季上漲8%後,如今跌了10%。摩通表示,正减少對智利披索、秘魯新索爾(sol)等貨幣的風險敞口。

美元升值助降進口價 利美壓通脹

不過,對於美國來說,美元升值有助於以較低的價格進口商品,從而抑制通脹。法興估計,美元升值10%會導致美國消費者物價指數(CPI)在一年內下降0.5個百分點。可是美國的天然氣價格處於紀錄高位,美元飈升迄今對緩和通脹的作用不大。貨幣市場預計,美國將在今年餘下時間加息兩厘,並在明年中加息至3.5厘左右。倘通脹壓力緩和,加息才有望暫停,令美元升勢回落。

[企業地球村]

新闻来源:明报