与少数几家被任由倒闭的小型银行和国有企业不同,华融是中国金融体系的核心部分,被一些人认为是“大到不能倒”。它的脆弱地位使中国领导人面临艰难的选择:任它违约并打破投资者对政府不得不贷款救助的信心,或者采取纾困措施,并破坏为抑制威胁到整个经济的不断膨胀的债务所做的努力。

分析人士说,华融的未来可能最能表明中国对金融改革的决心。

“监管机构和投资者都在玩懦夫博弈,”北京清华大学副教授黄张凯说。“监管机构在说,金融体系将进行一些严肃的改革。投资者在说:‘我敢打赌,你没有勇气让这种违约发生,因为这将带来危机。’”

教授金融经济学的黄张凯说,中国政府纾困所产生的错误的安全感,导致了一种类似于2008年金融危机之前美国的环境,当时投资者在押注时认为自己是安全的。

如果政府继续执行整顿华融的计划,那将是迄今为止最戏剧性的表态,即在追求改革中,中国愿意牺牲掉借钱给其公司的投资者。

对该公司全面整顿的时间表尚未确定,但熟悉政府计划的人士说,中方态度坚决,不会让外国和国内债券持有人收到全部本金的退还。这样做的目的是阻止人们投资风险较高的中国公司,并认为政府会纾困。

华融诞生于二十年前,当时中国的国营经济开始开放。在国有银行转向全球市场筹集资金之前,它们需要摆脱债务以提高自身吸引力。华融从这些银行接管了一些最糟糕的贷款,因此被冠以“不良银行”的头衔。

2020年8月,华融资产管理公司前董事长赖小民在天津受审。
2020年8月,华融资产管理公司前董事长赖小民在天津受审。 Second Intermediate People’s Court of Tianjin, via Agence France-Presse — Getty Images

在中国的四家“不良银行”中,华融成为最大的一家,通过为能源、保险、房地产等领域的公司融资扩大了自己的帝国。它利用从国有银行获得的低息贷款来投资高风险高收益的交易。它利用其国际部门从外国投资者那里筹集资金,现在欠外国投资者超过200亿美元。

在赖小民的领导下,华融的贪婪文化显露无疑。前董事长赖小民于2018年被开除党籍,并于1月因腐败和滥用职权而被处决,这是一种异乎寻常的惩罚,专家们说这是在传达一个信息。

新闻来源:纽约时报中文网