“牢骚太盛防肠断,风物长宜放眼量”。年初以来,在新冠疫情的冲击下,全球主要经济体增速急剧滑落入负区间,金融市场也出现巨震,“情绪杀”和“盈利杀”接踵而至。短期看,疫情按下了暂停键,尽管市场在宏观当局前所未有的救助行动下有所平复,但实体经济复苏前景仍面临较大不确定性。长期看,疫情也按下了快进键,在全球经济羸弱的大环境中,经济转型充满想象的新赛道脱颖而出,也为长线资本提供了逢低布局的结构性机遇。

5月22日,中国政府工作报告在时隔近20年后首次没有明确经济增长目标,而将政策关切进一步投射于民生、科技、金融领域。在新的时代背景下,中国经济应对短期挑战、迎来长期蜕变的发展路径孕育出投资主线清晰的“黄金三角形”:大健康和大消费、新基建和先进制造、金融改革开放深化构成了三角形的顶点,而三条边则对应于在线活动的下沉和升级、金融科技To B和To C的均衡发展、普惠金融和传统基建的再平衡。

在新冠疫情冲击下,一季度中国经济增速出现明显下滑,且在历史上缺乏同类型、等量级的可比经验。在此情形下,政府工作报告近20年来首次没有明确经济增长目标,短期的“六稳”和“六保”也成为两会定调的全年经济工作重中之重。着眼未来,“民富国强”仍然是经济发展的主目标和主方向,而随着中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段,推动经济发展的根本要素也发生了系统性变化。

本世纪以来,从两会政府工作报告中当年任务的分类占比可以管窥不同时期经济发展阶段性目标和抓手的变迁(详见附图)。绝对比重看,民生问题是两会最重要的关注焦点,其在历年政府工作报告任务占比近20%。相对比重看,十九大以来,民生、科技、金融三大领域任务总计占比均值达41%,明显高于2000年以来的历史均值34%,凸显出政策关切的进一步聚焦。在2020年新冠疫情导致两会历史首次大幅延期的情况下,民生相关任务也达到了历史最高的34%,对于科技、金融领域也出现了诸多新提法和新举措。

十九大以来,民生、科技、金融三大领域成为政府工作报告关注焦点

资料来源:历年政府工作报告,ICBCI

我们认为,在新的时代背景下,中国经济应对短期挑战、迎来长期蜕变的发展路径孕育出投资主线清晰的“黄金三角形“。在这个三角形中,三个顶点分别为民生(对应大健康和大消费)、科技(对应新基建和先进制造)、金融(对应金融改革开放深化),而三条边则是以上三个顶点的彼此交互,民生科技对应于在线活动的下沉和升级,金融科技对应于To B和To C的均衡发展,民生金融对应于普惠金融的发力和基建分布的均衡(详见附图)。以要素市场化的进一步推进为驱动,以信息科技和产业互联网为支撑,当下中国经济结构的转型和升级将渐次惠及更为多元的参与主体,为下一个四十年的长周期繁荣奠定基调。

新时代投资中国的“黄金三角形”

新闻来源:FT中文网